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推動供應鏈金融規范發展，是順應產業組織形態變化，優化金融資源配置的重要舉措，將有效促進國內國際雙循環相互促進的新發展格局。一直以來，票據作為最契合供應鏈特點的金融工具，在滿足實體企業的支付和融資需求、金融機構的投資和交易需求、促進全社會商業信用發展、推動利率市場化改革、宏觀調控轉型的過程中發揮了重要作用。近年來，隨著票據市場基礎設施的建立和完善，票據市場從過去紙票為主、區域分割、信息不透明、交易效率低下的傳統模式向全國統一、安全高效、信息集中透明的電子化模式轉型。在新發展格局下，傳統的票據將在金融科技的引領下煥發新的活力，在供應鏈金融創新發展的過程中發揮更加重要的作用。
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供應鏈金融是構建雙循環新發展格局
服務實體經濟的重要抓手
供應鏈金融是一種新型的金融模式，它創新性地將供應鏈的理論引入到了企業的金融活動當中。對企業提供金融服務時，不再基于單個企業的信息，僅關注企業的財務狀況、固定資產以及抵押物等情況，而是以供應鏈視角，整合供應鏈上的資金流、信息流、物流、商流，將企業看作供應鏈中的一環，利用鏈上企業間的緊密聯系、真實的交易活動、頻繁且相對暢通的信息流動，來衡量評估供應鏈上大中小微各類企業的實際狀況，響應企業的資金需求。可見，供應鏈金融對中小微企業非常友好，能夠幫助企業獲得傳統金融難以提供的貿易融資和流動資金，有效解決中小微企業融資難題，釋放中小微企業的創新活力。當前，我們正經歷百年未有之大變局。中央根據我國發展階段、環境、條件變化，做出構建“雙循環”新發展格局的戰略決策，是事關全局的系統性深層次變革。加快構建新發展格局對金融高質量發展提出更高要求，需要堅持金融供給側改革戰略方向，與時俱進改進金融服務，服務“雙循環”新發展格局。從金融發展史看，人類歷史上的三次工業革命均為金融創新提供了難得機遇，帶來了金融革命，同時金融革命也助推工業革命獲得巨大成功，帶來了生產方式和社會關系的深刻變革，促進了社會的進步和福祉的增加。在新發展格局下，我們正在經歷第四次工業革命，金融體系需要加強問題導向，通過集成創新，為新發展格局的重點領域和關鍵環節提供高水平的金融支持，完成好支持第四次工業革命的歷史使命。在此過程中，順應產業組織形態的變化，以供應鏈金融發展創新為載體，著眼于服務供應鏈產業鏈完整穩定，推動供應鏈產業鏈修復重構和優化升級，完善供應鏈產業鏈融資體系，加大對高端制造業、創新企業和引領性產業集群等國家戰略布局及關鍵領域的支持力度，提升供應鏈產業鏈整體金融服務水平將是一個重點方向。近年來，隨著產業結構調整升級，以核心企業、銀行、第三方平臺為代表的市場主體結合自身的優勢，積極拓展供應鏈金融的服務方式和發展路徑，并推出了各具特色的創新產品。同時，供應鏈金融也迎來了政策機遇期。2017年10月，國務院辦公廳發布《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（國辦發〔2017〕84號），全面部署供應鏈創新與應用有關工作，并明確指出要積極穩妥發展供應鏈金融。此后，商務部等八部委在2018年4月聯合發布《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》（商建函〔2018〕142號），對供應鏈金融服務實體經濟提出了具體的要求。前不久，人民銀行等八部委聯合印發了《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》（銀發〔2020〕226號），為供應鏈金融規范、發展和創新指明了方向。票據作為一種根植于貿易活動的傳統金融工具，在數百年的演變發展中逐漸成長為貿易融資領域最有代表性的金融工具，在便利企業匯兌、支付、結算、融資中發揮了不可替代的作用。票據天然契合了供應鏈企業的需求，在新發展格局下，傳統的票據將在金融科技的引領下煥發新的活力。第一，票據多重功能屬性能較好滿足鏈上企業金融需求。一方面，票據具有支付結算功能，能以背書轉讓的形式在企業間流轉實現支付，以票據替代應收賬款，能使企業應收應付款項得以轉銷，從而優化企業財務結構，降低企業資產負債率。另一方面，票據具有融資功能，持票人可憑票向商業銀行申請貼現獲得資金。第二，票據具有法律保障優勢，有利于保護供應鏈企業各方的利益。相比應收賬款和信用證等其他傳統貿易金融工具，票據遵從《票據法》規定，債權債務關系明確，能有效保障鏈上中小企業的權益，促進供應鏈內部的協同發展。同時，票據還款期限固定，把無期限的掛賬拖欠轉為約期清償，增強了還款的確定性。此外，票據憑證格式、記載事項統一，交易過程更趨標準化，流通性較強。第三，票據具有信用傳遞的優勢，方便鏈上中小企業借助核心企業信用實現增信。供應鏈核心企業簽發票據可以將核心企業的信用傳導至末端長尾客戶，實現核心企業信用的全鏈條共享。經核心企業信用背書的票據更易作為支付憑證被企業所接受，流通性將大幅提升，有利于實現上下游企業無成本賬期銜接，減少企業經營資金占用。同時，票據在供應鏈金融場景下使用，有助于中小企業憑借核心企業的信用背書實現票據融資，從而打開鏈上中小企業的融資閥門，更好地發揮為中小企業融資的功能。2016年票交所成立后，票據市場從區域分割、信息不透明、以紙質票據和線下操作為主的傳統市場向全國統一、安全高效、電子化的現代市場轉型，重構了票據市場的生態環境，為深化票據在供應鏈金融中的應用奠定了堅實基礎。一是票據市場進入電子化時代。票交所從紙票電子化入手，推動票據業務運營環境的改善，在紙票貼現后業務電子化的基礎上，推動電子票據和紙質票據系統融合，提升票據市場電子水平。2020年，電子票據在承兌、貼現、交易業務量的占比均達到99%。二是集中統一的票據市場已經形成。票交所在人民銀行的指導下，建設全國統一的票據電子交易平臺，統一了票據登記、托管、交易、清算、結算業務規則，提升票據交易的規范性。同時，推動紙票和電票采用相同的業務規則，實現同場交易，全國統一、安全高效的電子化票據交易平臺已經建成。三是票據市場風險防控取得重要進展。票交所通過市場參與者資質審核、電子平臺交易、直通式處理、票款對付（DVP）結算等方式，有效提高了交易的透明性和交易后處理的安全性，切實防控了傳統票據市場信息不透明導致的風險。同時，票交所充分利用數據集中的優勢，探索建立風險監測指標體系，對票據市場業務開展持續監測。票交所成立后票據市場風險案件數量呈現斷崖式下跌。四是貼現后票據成為標準化貨幣市場工具。貼現后票據全部通過票交所電子簿記系統集中登記，根據銀行間市場大宗交易的特點進行交易，票交所提供票據轉貼現、回購等交易品種，并推出了票據市場收益率曲線提供估值和定價參考。票據轉貼現利率與貨幣市場標準化品種利率相關性超過85%。五是票據市場服務實體經濟能力大幅提升。票交所成立后，市場生態發生了巨大變化，票據市場服務實體經濟的能力大幅提升。從發生額看，2020年，票據累計承兌量22.09萬億元，同比增長8.41%；累計背書量47.19萬億元，同比增長1.55％；累計貼現量13.41萬億元，同比增長7.67%；累計交易量64.09萬億元，同比增長25.81%。從余額看，截至2020年末，票據承兌余額14.09萬億元，同比增長10.68%；票據貼現余額8.78萬億元，同比增長7.3%。六是票據市場在解決中小微企業融資難融資貴方面發揮了重要作用。從企業用票量看，2020年，小微企業用票金額44.03萬億元，占全部用票企業金額的53.24%；小微企業用票家數250.31萬家，占全部用票企業家數的92.50%。從票據融資量看，全年小微企業票據貼現金額總計近7.70萬億元，占全部貼現金額的57.37%；從融資成本看，小微企業平均貼現利率3.02%，同比下降49個基點，共計為小微企業減少利息支出近380億元。近期人民銀行等八部委聯合發布的《支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》明確提出，支持金融機構與人民銀行認可的供應鏈票據平臺對接，支持核心企業簽發供應鏈票據，鼓勵銀行為供應鏈票據提供更便利的貼現、質押等融資。票交所建設運行的供應鏈票據平臺于2020年4月正式上線，是人民銀行認可的供應鏈票據平臺。供應鏈票據平臺依托電子商業匯票系統（ECDS）建設，通過與各類供應鏈平臺對接，為企業提供電子商業匯票簽發、承兌、質押、保證、背書、貼現、存托、交易、到期處理、數據信息等服務，并支持金融機構通過貼現、標準化票據等方式為企業提供融資。通過供應鏈票據平臺簽發的電票稱為供應鏈票據。供應鏈票據屬于《票據法》保護的票據，是傳統票據的升級版。具體而言，供應鏈票據有以下四方面的創新和應用價值：一是將票據嵌入供應鏈場景，從源頭推進應收賬款票據化。供應鏈平臺通過技術手段，已將核心企業與產業鏈上下游企業之間的物流、商流、信息流、資金流等信息進行整合，可以較為直觀、透明地反映出企業間的真實交易關系。供應鏈票據平臺則為企業提供了辦理票據業務的新渠道，企業無需經過銀行網銀，可直接通過供應鏈平臺完成供應鏈票據的簽發、承兌、背書流轉和融資，從而進一步推進票據的供應鏈場景化使用，提升企業辦理票據業務的便利性和企業用票意愿，從源頭上促進應收賬款票據化。二是科技賦能，創新實現等分化簽發。供應鏈票據平臺通過技術手段創新實現了票據的等分化簽發，目前最小金額是1分錢，0.01元。即企業通過供應鏈票據平臺簽發100萬元票據，實質上是簽發了1億張0.01元供應鏈票據組成的票據包，從而滿足票據任意金額流轉和融資的需求，大大提高了企業用票的靈活性，解決了企業持票金額與付款金額不匹配的痛點。票據等分化簽發功能進一步深化了票據的支付和融資功能，最大限度盤活了企業資產，極大地提升了企業資金的精細化管理水平。三是降低成本，提高企業融資可得性。由于供應鏈場景下企業間的真實交易關系更具可見性，且供應鏈票據可以有效實現信用傳遞，讓產業鏈上的中小微企業分享核心企業的優質信用，因此，供應鏈票據更容易獲得金融機構的優惠融資價格。在供應鏈票據融資實踐中，通常貼現利率較同期貸款利率低100-150個基點，有效為企業節約了成本。四是有利于促進商票市場發展。商業承兌匯票在破解中小微企業融資難方面具有獨特優勢，但由于信息不對稱，目前商票的流動性和可接受度還不高。供應鏈票據通過供應鏈平臺的連接形成了獨特的運行機制和業務模式，引入核心企業的信用優勢和第三方物流企業的專業服務優勢，通過技術解決方案和金融服務的完美結合有效弱化了信息不對稱，大大提高了其簽發商票的可接受度，從而有助于促進商業承兌匯票市場的發展。目前，票交所已提供供應鏈票據的簽發、流轉、保證、貼現、轉貼現和到期處理等全流程線上業務功能，支持金融機構以客戶端或直連接入的方式開展供應鏈票據業務。接入供應鏈票據平臺的供應鏈平臺包括中企云鏈、歐冶金服、簡單匯和互聯網金融協會，已覆蓋企業涉及批發零售、軟件信息、制造、化工、農業、醫藥等行業。未來，隨著供應鏈金融發展創新，供應鏈票據將迎來更廣闊的發展空間，在暢通國內大循環，促進國內國際雙循環新發展格局中發揮更大的作用。
