在“四通一達”和順豐相繼上市敲鐘后，又有一家快遞公司吹響了 IPO 號角。

在 2015 年 IPO 被擱淺后，德邦物流于 3 月 16 日再次發(fā)布了招股說明書，發(fā)行計劃不超過 1.5 億股，募集資金為 29.88 億元，發(fā)行后總股本不超過 10.1 億股，據(jù)此計算，德邦物流的估值約為 200 億元人民幣。

據(jù)招股說明介紹，募集的近 30 億資金中，有 17.13 億元將用于零擔運輸車輛購置。零擔運輸，即把運往同一目的地的多家客戶的貨物，通過配載的手段，達到一輛車的基本載運能力，運送至目的地后再在當?shù)剡M行分發(fā)。該業(yè)務是德邦物流最主要的營收來源，去年貢獻了超過 60% 的總營收。

報告期內(nèi)，2014-2016 年三年的凈利潤分別為 4.72 億、3.37 億、3.80 億人民幣，2015 和 2016 年的數(shù)據(jù)相比于 2014 年出現(xiàn)了較大幅度下滑，這與主營業(yè)務增長疲軟有關(guān)，同時也導致了毛利率從 2014 年的 17.77% 下滑至 2016 年的 13.41%。

公路快運作為德邦物流的主營業(yè)務，在這三年期間無論是零擔業(yè)務還是整車業(yè)務，毛利率都在不斷下滑，德邦物流將原因歸結(jié)為整車和快遞業(yè)務的發(fā)展導致零擔運輸收入占比下降。

此外，2016 年期間，毛利率較高的精準卡航/城運業(yè)務（零擔運輸?shù)闹饕问剑┢骄鶈蝺r較上一年下降了 3.66%，精準汽運（屬零擔運輸）的單價也由 2014 年的 1.09 元/噸公里下降至 2016 年的 0.84 元/噸公里。

德邦表示這與公司推出了優(yōu)惠活動以及合伙人結(jié)算單價較低有關(guān)。

相比于公路快運業(yè)務，于 2013 年年底啟動的快遞業(yè)務目前仍處于起步階段，但發(fā)展勢頭還不錯，2015 年、2016 年快遞業(yè)務收入的增長幅度分別達到了 260.75% 和 130.81%，2016 年的營收達到了 40.96 億。

招股書提到了公司未來的快遞業(yè)務重點仍是公路運輸，航空業(yè)務雖然將持續(xù)開展，但占比很小。

在 2016 年之前，德邦的快遞都是處于虧損狀態(tài)，直到 2016 年才扭虧為盈，毛利率達到了 5.03%，但仍未達到行業(yè)平均水平。

2015 年順豐、圓通、韻達和申通四家快遞的平均毛利率為 20.15%，其中韻達快遞更是高達 31.08%，幾乎是德邦的 6 倍之多。根據(jù)順豐最新的財報數(shù)據(jù)，去年其毛利率也高達 19.55%，約為德邦的 4 倍。

對此德邦物流認為上述同行已進入穩(wěn)定發(fā)展期，因此毛利率波動較小，而德邦的快遞業(yè)務尚在擴張時期，隨著規(guī)模的擴大，其毛利率也會隨之提升。

在小貸和保理業(yè)務上德邦物流也有所涉足，名下?lián)碛泻Ｄ系虑嗪蛷V州星光兩家小額貸款公司，不過這并非德邦的經(jīng)營重心。

考慮到傳統(tǒng)公路快運業(yè)務增長勢頭放緩，快遞業(yè)務顯然會是德邦接下來重點發(fā)力的領(lǐng)域。

題圖及配圖均來自德邦物流官網(wǎng)

來源：ifanr愛范兒 原帖鏈接http://www.ifanr.com/804824 作者 吳羚